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May 22, 2023

Recessão revisitada

Tom Barkin Presidente, Banco da Reserva Federal de Richmond Câmara de Comércio do Condado de Montgomery Warm Hearth Village Blacksburg, Virgínia. Obrigado por essa gentil apresentação e por me receber aqui. Hoje eu

Tom Barkin

Presidente, Banco da Reserva Federal de Richmond

Câmara de Comércio do Condado de Montgomery Warm Hearth Village Blacksburg, Virgínia.

Obrigado por essa gentil introdução e por me receber aqui. Hoje quero falar sobre a economia e para onde podemos ir. Advirto-vos que estes são pensamentos apenas meus e não necessariamente os de qualquer outra pessoa no Sistema da Reserva Federal.

A questão da recessão

Aguardo suas perguntas no final, mas começarei com a pergunta número um que tenho ouvido, que é:

“'Estamos caminhando para uma recessão?' Gostaria de adverti-lo de que ninguém cancelou o ciclo económico, por isso nunca se pode descartar totalmente uma recessão – é apenas uma questão de timing. Mas entendo por que a preocupação pode ser elevada hoje. O apoio fiscal da pandemia está a diminuir e… a inflação está a levar a Fed a aumentar as taxas. … Aqueles que procuram sinais mais de perto podem estar apontando para… a curva de rendimentos, um preditor de recessão observado de perto que previu oito das últimas sete recessões…”

Agora, o que torna tão difícil prever uma recessão é que a questão parece nunca desaparecer. Na verdade, a resposta que acabei de dar vem, palavra por palavra, de um discurso que fiz no verão passado. Eu sei que é um pouco autorreferencial citar a si mesmo, mas é revelador que estamos tendo a mesma conversa repetidamente.

Esta foi considerada a recessão mais prevista de que há memória. As previsões continuam sendo adiadas. Por exemplo, num inquérito a economistas da Bloomberg de novembro de 2022, o inquirido médio esperava uma recessão no primeiro trimestre deste ano. Em janeiro, isso foi adiado para o segundo trimestre. Em Maio, foi o terceiro trimestre.1 O Índice Económico Avançado do Conference Board, historicamente um indicador credível, tem vindo a deteriorar-se e, portanto, prevendo uma recessão, ao longo de cada um dos últimos 15 meses.

Uma economia resiliente

Mas não aconteceu uma recessão, apesar de a Fed ter aumentado as taxas em 525 pontos base ao longo dos últimos 17 meses, num esforço para combater a inflação, que está agora na faixa dos 4%. O PIB permanece sólido, crescendo 2,4% no segundo trimestre, em grande parte graças ao consumidor. Os consumidores com rendimentos mais elevados continuam a gastar e os salários mais elevados também apoiam o consumo. O mercado de trabalho também permaneceu notavelmente resiliente, com a taxa de desemprego num nível historicamente baixo de 3,6%. Acrescentámos quase 1,7 milhões de empregos e 2 milhões de pessoas à força de trabalho até agora este ano.

Então, por que não vimos uma recessão? Penso que é porque a pandemia ainda está connosco – não a crise de saúde pública, felizmente, mas a perturbação económica que desencadeou.

As empresas passaram por graves carências nos últimos anos. Então, eles me disseram que estão segurando os trabalhadores e investindo em estoques de segurança. Mais fundamentalmente, eles ainda estão vendo uma demanda saudável por parte de seus clientes e trabalhando com pedidos em atraso. E a indústria transformadora e a construção estão a registar um impulso com os próximos investimentos governamentais em infra-estruturas e afins. Se o seu negócio é saudável, por que cortar?

Ao mesmo tempo, os consumidores continuam a gastar, financiados pelo excesso de poupanças acumuladas durante a pandemia, pela elevada riqueza em capital e em habitação, e por um mercado de trabalho robusto. Este ano, a queda nos preços da gasolina libertou capacidade adicional de gastos. Em junho, a Administração de Segurança dos Transportes atingiu um novo recorde diário no número de passageiros examinados. Barbie arrecadou US$ 162 milhões em seu primeiro fim de semana. Taylor Swift está em uma turnê de bilhões de dólares. Os gastos dos consumidores representam 68 por cento da economia e, embora mais fracos, ainda estão longe de ser fracos, como foi demonstrado no mais recente relatório forte sobre vendas a retalho.

Você ainda pode perguntar: Bem, e agora? Será que finalmente iremos experimentar a recessão que todos previram? Bem, um dia iremos. Como disse anteriormente, ninguém baniu o ciclo económico, por isso aqueles que continuam a prever uma recessão acabarão por ter razão.